Пока то, чего помню.

Получили WM_PAINT, начали рисовать. В Bitmap. Для прозрачности, сначала тех - кто под ним (посылая им свой WM_PAINT).
Не учитывая произошедшего смещения.
Потом нарисовали себя, и выкинули этот Bitmap в контекст. Как оказалось, немного в другое место.

В общем, ситуация понятная.
Непонятно как ее разруливать.
Как минимум, не на один день трудов.

Это все было про KOL, а не про PaintBox