Или фича, тут уж не поймешь. Есть форма, на которую вставлена картинка. Картинка имеет определенный размер. В моем случае: 450 на 552.
BorderStyle формы=bsSizeable. Т.е. должно все меняться. Однако форма меняется только в пределах вставленной картинки.
Видимо какой глюк/фича с прозрачностью - т.к. например картинки с белым фоном придают некую пикантность форме.

Картинку и код не привожу. Все просто - новая форма, сразу вставка картинки. и сразу такой эффект.